渣打银行和摩根大通分析师关注原油价格走势

几周前，油价走势告诉我们基本面发生了重大变化。这就是渣打银行（Standard Chartered）的分析师，包括大宗商品研究主管Paul Horsnell在周二晚些时候的一份报告中所说的。

分析师在报告中表示：“一段时期的价格下跌，再加上自上而下的宏观经济担忧的磁暴，助长了算法的势头。这导致价格持续下跌，而伽马对冲的最后阶段加剧了价格下跌，因为银行试图弥补他们出售给生产商的期权的风险。对冲基金之间异常高度的群体思维和其他投机流动似乎强化了负反馈循环，这些投机流动是由当前或即将出现的供应过剩的（通常无法量化的）市场叙事所导致的。基金经理们压倒性的（令人惊讶的是一致的）看跌情绪使原油和石油产品的头寸达到了自2008年全球金融危机（GFC）开始以来最看跌的极端。”

渣打银行代表在报告中表示，在如此混乱的市场中，从基本面获得明确的短期方向信号几乎是不可能的。他们警告说：“极端定位、群体思维和算法交易策略仍然产生了太多的噪音。然而，我们认为，当混乱缓解时，将有两个关键的价格驱动因素。首先，没有供应过剩；事实上，由于利比亚和美国海湾的季节性需求强劲和供应中断，9月看起来是一年中最紧张的月份。其次，如果欧佩克+产油国履行承诺，至少在2024年第四季度和2025年上半年不太可能出现供应过剩。我们认为，一小群产油国，特别是伊拉克的行动将是价格的关键因素，但市场似乎还没有关注这一点。”

摩根大通（J.P. Morgan）大宗商品研究团队周二的一份研究报告中，摩根大通分析师表示，他们认为市场目前过度强调看跌驱动因素，并强调他们认为今天的全球原油市场紧张。

摩根大通分析师在报告中表示：“全球原油库存低于去年水平，当时布伦特原油交易价格为92美元，为44.2亿桶，是Kpler自2017年1月开始跟踪数据以来的最低水平。与此同时，经合组织的原油和液体库存均低于五年期和五年期平均水平，库欣的原油库存按过去15年的标准严重枯竭。正是这些原油库存的减少影响了我们的定价模型，表明布伦特原油今天的公允价值为每桶82美元，比现货价格高出10美元。”

摩根大通分析师在研究报告中表示，他们认为价格下跌“是由于曲线结构所反映的2025年市场预期供过于求，以及对欧佩克及其盟友将增产至供过于求的担忧”。他们补充道：“为了平息市场，主要联盟成员于9月5日宣布，他们不会在10月和11月每天增加18万桶的产量。然而，他们在12个月内逐步恢复每天220万桶闲置供应的长期计划仍然有效，完工日期推迟两个月至2025年12月。虽然这一宣布将布伦特原油价格稳定在70美元的低位，但将供应限制再延长两个月的决定可能只会将欧佩克面临的挑战推迟到明年，而不是解决。”

Rystad Energy高级分析师Svetlana Tretyakova周二的Rystad Energy石油宏观更新报告指出，尽管对需求疲软的担忧持续存在，但预计全球液体和原油平衡将在2024年底之前保持紧张，预计库存将减少。“在原油方面，供应明显受到限制，原油和凝析油供应的同比变化预计将自2020年以来首次转为负值，”更新称。报告补充道：“预计2024年全球原油供应将同比减少22万桶/日，主要原因是欧佩克+减产延长、利比亚产量减少以及非欧佩克+产油国表现疲软。包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的欧佩克+成员国将在2024年11月之前保持每天220万桶的自愿减产，并有可能进一步延长。美国原油供应增长已下调至每天28万桶，反映了巴肯产量下降和二叠纪温和增长。由于政治动荡，利比亚的产量急剧下降，而巴西的产量预计将在今年下半年恢复，尼日利亚的产量前景正在稳步增长。此外，我们的初步估计表明，飓风Francine可能会在两天半内导致墨西哥湾180万桶原油产量损失。”（小晨编译）